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简析新型无抵押稳定币 Float 运作机制与经济模型

网络转载 9227 2021-03-22 13:34

撰文:头等仓

当前稳定币可分为抵押型稳定币和无抵押型稳定币,后者又以算法稳定币为主。由于算法稳定币是无本之木,因此需要极其强大的共识,目前只有 Ampleforth 能够长期围绕 1 美元上下波动。

Float Protocol 则属于新型的无抵押稳定币协议,并且以共识强大的 ETH 作为储备资产启动,具有基础价值。协议采用双代币机制,经济模型设计比较好,功能性代币 BANK 在协议中发挥多重作用。BANK 第一年总量仅 16.8 万枚,未来可能会增加。BANK 流通量减少仅需要满足 2 个条件之一:1)储备资产价值与稳定币总价值比例大于 1.5;2) FLOAT 市场价格高于目标价格。在市场总体处于上涨阶段且团队增加 FLOAT 应用场景的基础上,满足条件的可能性极高。项目还处于发展初期,需要观察其启动情况和稳定币后续应用和规模扩张情况。其风险是在市场整体下行阶段,稳定币和 BANK 可能会出现死亡螺旋。

基本面简介

团队:匿名

资金:无融资

协议逻辑:系统采用了双代币模式,FLOAT 是稳定币,价值由一篮子加密货币支持(称为储备资产,v1 版本只支持 ETH)。需要注意的是,储备资产并非抵押品,而是用户用于购买 FLOAT 的资产。FLOAT 的价格是浮动的,没有固定的锚定物,初始目标价格设为 1.618 美元,目标价格会随着市场情况而变动,但调整规则和频率暂时没有具体说明,官方在 Discord 上的回复是:「目标价格的波动取决于篮子因子以及系统是处于扩张还是收缩状态。目标价格的波动率会低于 ETH 币价的波动率,且有所滞后。」FLOAT 价值最终与其自身的需求和篮子中加密货币的价值相关。

BANK 是治理代币,同时在系统中承担着稳定 FLOAT 的作用。

FLOAT 的运作会经历 2 个阶段:

初始阶段:用户在合约中存入 ETH,系统会生成等价值的 FLOAT,此时合约中 ETH 总价值 = 锻造的 FLOAT 总价值,两者之间的比称为「篮子因子 / 金库因子」,此时篮子因子为 1。假设池子中存入价值 1,618 USD 的 ETH,那么会锻造出 1,000 枚 FLOAT。需要注意的是,存入的 ETH 是不可撤回的,在系统中无法直接使用 FLOAT 换回储备资产, BANK 总量的 5% 用于奖励存入 ETH 锻造 FLOAT 的用户。FLOAT 的初始发行阶段将在 BANK 第二阶段流动性挖矿结束后启动。

篮子因子 = 储备资产总价值 /(FLOAT 总价值(以目标价格计算))

运行阶段:在运行中,FLOAT 的市场价格(时间加权价格)偏离目标价格时,FLOAT 系统会进入通胀 / 通缩阶段。

头等仓:简析新型无抵押稳定币 Float 运作机制与经济模型表 1 FLOAT 价格与其对相关市场影响,注:上表中,同时使用 ETH 和 BANK 进行拍卖时,ETH 的使用比例与篮子因子比例相同。例:篮子因子为 0.6,参与拍卖需使用 60%ETH 和 40% BANK

也就是说,BANK 流通量减少需要以下其中一个条件:

  1. FLOAT 市场价格高于目标价格;
  2. 篮子因子>1.5。

拍卖:FLOAT 目前设定的拍卖区间是每 24 小时一次。后续,项目方计划每两周重新设定一次拍卖频率,将拍卖频率提高,从 24 小时调整为 12 小时,再到 6 小时,再到 3 小时,以此方式直至每 150 区块拍卖一次。此阶段结束后,拍卖将改为不定期举行,由用户发起拍卖需求。另外,参与拍卖的用户需支付拍卖所需使用的预言机报价费用。

数据:大约共 5,700 万 USD 参与白名单挖矿。

经济模型

代币分配

BANK 初始总量(第一年)为 168,000 枚,第二年开始 BANK 总量不固定,变化规则查看表 1。

头等仓:简析新型无抵押稳定币 Float 运作机制与经济模型表 2 初始代币分配

流动性挖矿

第一阶段,2 月 7 日-3 月 21 日,为期 6 周

流动性池子有 3 个:DAI、USDC 和 USDT,每个池子每天分配 500 枚 BANK,每天共分发 1,500 枚 BANK。针对白名单用户,即参与 Snapshot 治理的用户,每个白名单地址最多存入 1 万枚代币。

第二阶段,3 月 21 日-4 月 03 日,为期 2 周

无准入门槛,在 4 个池子(BANK、DAI、USDC、USDT)的基础上通过投票治理,增加了额外的 5 个池子(YFI、YAM、SUSHI、ETH、wBTC)进行流动性挖矿。BANK/ETH 池子总计奖励 7,000 枚 BANK,其他 8 个池子各奖励 1,750 枚 BANK,共奖励 21,000 枚 BANK。

代币用途

  1. 投机性代币:吸收 Float 波动性,详情查看表 1;
  2. 治理代币。

综合评价

Float Protocol 尚未正式启动,处于通过流动性挖矿完成治理代币 BANK 分发阶段,从目前参与 BANK 代币流动性挖矿的资金量来看,FLOAT 大概率能够顺利完成启动。FLOAT 属于无抵押型稳定币,以 ETH 作为基础价值,可以避免成为「无本之木」,在 ETH 的价值基础上,FLOAT 价值主要取决于自身的需求。相较于算法稳定币,FLOAT 不存在 rebase 机制,因此更适合与其他协议集成。此外,它不锚定 1 美元,避免了法币系统的关联风险,总体来说,值得关注。

风险点:

  1. 在激励奖励利率低或者没有应用的情况下,FLOAT 规模扩张可能会存在瓶颈;
  2. 如储备资产价格整体大幅下跌时,可能会出现 FLOAT 和 BANK 代币螺旋死亡。
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