专访私募股权公司Permira合伙人:我是如何挑选投资对象的

私募股权公司Permira的合伙人兼联席技术总监Brian Ruder在本文中向我们分享了他对投资对象的心仪标准。

专访私募股权公司Permira合伙人:我是如何挑选投资对象的

私募股权公司Permira的合伙人兼联席技术总监Brian Ruder在本文中向我们分享了他对投资对象的心仪标准。以下以第一人称叙述。

在过去的几年里,私募股权公司就一直在收购那些失去投资者青睐的公共软件公司。事实上,去年美国的许多顶级软件交易都是通过私人交易完成的。这其中就包括私募股权公司Thomas Bravo收购视觉分析公司Qlik Technologies,以及美国私募股权基金Vista Equity Partners收购营销软件公司Marketo和云端会议管理公司Cvent。

基本上,公共软件公司的估值都在被收购之后反弹。出于这个原因,私募股权公司Permira的合伙人兼联席技术总监Brian Ruder(下文中简称为BR)希望那些尚未上市但已经成熟的技术公司能得到更多的关注。美国科技博客TechCrunch(下文中简称为TC)就此对Ruder进行了采访,谈话中涉及到了关于Permira的细节以及Ruder对风险资本支持机构产生浓厚兴趣的原因。

TC:虽然私募股权公司青睐软件公司已经不是一天两天的事情了,但是从去年起这种“兴趣”看起来似乎越来越浓厚了。

BR:是的,Permira在此领域奋斗了30年。我们曾瞄准那些处在发展中后期的创造性企业。但在过去十年的不断发展中,我们不只是收购估值偏低以及管理不善的公司,一些需要强大资金支持的增长型企业也成为我们收购的目标。当前,我们正在寻找那些有良好发展机会的公司,并为其提供各种支持。

我认为通过利用专业的运营知识和资金来支持那些VC生态系统中正在寻找上市替代方法的公司,可以不用借助公共市场就解决股东的历史问题。

TC:据说你已经通过这种方式与几家公司达成了合作,包括2014年,在线上律师事务所LegalZoom上市前投资了2亿美元,为其早期股东提供了流动资产。

BR:是的,LegalZoom已经申请上市,但是由于Facebook的首次公开募股失利,LegalZoom放缓了上市进程。尽管存在问题,一些投资者还是从中取得了巨大的回报,而新的风险投资者则以一个较高的估值购入股份。作为回报,我们为它提供了更多的资金并减少早期投资者的所有权占比,解决公司企业发展问题。事实上,LegalZoom已经有了很大的发展。如果成功上市,它将是一个更大、更健全的公司。

TC:那么LegalZoom会选择在今年上市吗?

BR:LegalZoom或选择合适时机上市。在原有业务的基础上,我们看到了其订阅业务的发展机会,现在LegalZoom有一半的利润都是由该业务驱动的,而我们的收入和利润都有了大幅增长,因此我们认为它作为IPO候选人在任何类型的市场都极具吸引力。

TC:一旦选择投资,你会为公司提供多久的支持呢?

BR:平均五到七年。我们曾提供过最长十年左右的支持,但如果能把时间缩短到五年以内,也是极好的。

TC:怎样的公司才符合标准呢?

BR:比如那些在发展良好的市场中具有市场领导地位的公司,那些拥有自主开发产品的公司,那些通过新模型或新的地域市场,有机会加速增长的公司,又或者那些希望选择借助我们的能力在其他方面发展的公司。

TC:据报道,近日你以75亿欧元关闭了你最后一个基金,虽然你已经在Permira的历史上筹集了300亿美元,但是75亿欧元依然不是个小数目。所以你的投资者组成会产生变化吗?这些资本又来自哪里呢?

BR:我们的投资者组成非常全球化,正因如此,我们在全球设立了13个办公室,其中4个在亚洲,2个在美国,7个在西欧。我们超过一半的技术团队都在加州。

TC:你每次的收购数额大概是多少?你每年预计要收购几家公司?

BR:一般收购低端的公司大约会花费2亿到10亿美元,至于更高端的公司的收购费用会更多。我们会利用财务杠杆,比如一定程度的债务,将我们的购买力提高一倍。我们的目标是每年投资并收购两到三家公司。

TC:在这13个办公室的100多名员工每时每刻都在关注着世界各地的交易。那么,你又是如何筛选他们反馈的信息并做出正确决策的呢?

BR:我们专注于三个核心领域:企业级软件(如Genesys),消费者网络和互联网订购,(如LegalZoom)以及基础设施细分市场。例如,我们认为运营商数据中心是一个有防御性能且能持续增长的发展领域。

不同于许多的私人募股公司,因为我们的员工把时间花费在他们感兴趣的事情上,而不是受市场追捧的事物。大多数竞争对手觉得必须参与的流程,只要不符合我们的追求,那我们是不会去参与的。

TC:在私人募股领域能完全接受管理团队更换吗?

BR:我们总是支持管理团队来制定合作计划,我们与对方公司会派出人手共建管理团队。有时我们支持创始人继续按计划运营,有时我们则支持业务转型。我们通常购买公司的控制股权,这会导致股东组成的巨大变化,利于在未来五年内建立正确的管理团队结构。

TC:利率上升对你的业务意味着什么?

BR:可以说是喜忧参半。这这为私人募股创造了一个相当有吸引力的环境。随着利率的上升,一些在过去几年持续上涨的公司估值,可能会有所下降,这对我们来说是有利可图的。当然,债务会变得更重。其实,更高的利率对我们的影响还不如依赖债务来的大。

TC:在2017年,Permira选择退出还是投资未上市的公司,或者两者皆有?

BR:我们已经成功退出,但我不认为在2017年,私有化会带来激烈的反应。与历史标准相比,公司现在有很高的价值。很有可能,公司将在发展的后期变得更加有趣。一旦公司进入IPO进程并评估其选择,在我们发挥得很好的情况下,我认为这是一个更振奋人心的机会。

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