嘉御基金卫哲:盈利不代表有盈利模式,三种互联网企业可以实现赢家通吃

嘉御基金创始人兼董事长卫哲在主题为“产业投资与创新经济发展”的演讲中表示,互联网有三种企业才可以实现赢家通吃。

嘉御基金卫哲:盈利不代表有盈利模式,三种互联网企业可以实现赢家通吃

2017年4月12-14日,由投中信息主办、投中网协办的“第十一届中国投资年会·年度峰会”在上海金茂君悦酒店举办。本次会议主题为“投资进化论”,来自国内外上百家私募股权机构汇聚一堂,就未来私募股权行业的发展进行讨论。

嘉御基金创始人兼董事长卫哲在主题为“产业投资与创新经济发展”的演讲中表示,互联网有三种企业才可以实现赢家通吃:第一类网络效益型公司,最典型微信。当一家公司形成强联系网络效应以后,你不得不使用。但不是所有互联网公司都具备这样的网络效应,第二种赢家通吃则是有全球或者全国性的规模效应。第三类,它的技术永远比你领先一步,比如说搜索引擎,所以,技术驱动性公司也有可能成为赢家通吃。

除了这三类以外,规模不一定能够带来效益。“我们现在很多投资人看到的项目,创业者拿到A轮上市计划书,A轮做好做透一个城市,B轮做北上广深,C轮做15个城市,然后就没有了。不是所有的项目,你都需要做北上广深,不是所有的项目你都需要覆盖15个城市。”卫哲称。

卫哲表示,盈利不代表有盈利模式,有盈利模式暂时不盈利也没有关系。“绝大部分看到盈利的公司,还是不具备盈利模式,有盈利没有盈利模式,意味着盈利是不可持续的,有盈利模式暂时不盈利,也不用太担心。”

回到资本进化论,卫哲认为,投资人自己要进化,学习新的科技,学习新的技术,了解新的模式。但进化的同时,不能忘本,不能忘掉一些商业的本质,也不能忘掉一些投资的本质,“坚守本质,才能瞄得准、投得准,投中好项目”。

以下为投中网整理的嘉御基金创始人兼董事长卫哲主题演讲的精彩分享:

各位朋友大家上午好,这次投中年度峰会的主题是“投资进化论”。我想到两句话,一句话是“不进则退”,我觉得投资确实要谈一下进化论,投资人有些在退化。为什么会退化,有人说人傻钱多速来,这句话倒过来速来钱多人就会变傻。你想投的快,又有很多新资本涌入这个行业,投资人确实在变傻。第二个进化论,我们在学校里听的比较多是达尔文提出的,进化论意味着有些物种会被淘汰,投资人我相信也是一样大浪淘沙。今天叫“关一关窗口,泼一泼冷水”。经常有投资人说抓住行业的窗口期,所以关一关窗口;有很多创业热潮,所以我说要泼一泼冷水。

我一直相信投资就像坐地铁一样,一辆车开过,千万不要去跳车,跳车的话一是有危险,二是即使你跳上这辆列车也要补票,上去没有舒服的位置,还不如在车站坚定不疑地相信还会有下一辆车。

三种互联网企业可以实现赢家通吃

今天跟大家分享几个观点。第一个投资的本质。我们以前在商学院学习企业财务、投行的时候,投资赚钱的本质是一个企业的效率和增长同步提高。我们看到很多美国老牌基金,美国很多企业都是1%、2%的增长,为什么PE基金还能赚钱,因为它的效率得到提高。或者说,在效率不变的情况下,增长很好。最牛的投资项目是效率和增长同步提高。我们现在看到的,大量的投资只追逐增长,不关注效率。

特别令我惊讶的是,互联网是应该更好提高效率,现在创业者我们收到的商业计划书,居然是披了互联网的外衣,反而可以更加不讲效率。互联网公司不讲效率,体现在惊人的烧钱速度上,好像互联网必须是规模为王。互联网有了规模,就可以到德州扑克的状态“赢家通吃”。

互联网有三种企业才可以实现赢家通吃,就是真正老大,老二都在市场上生存不下来。

第一类网络效益型公司,最典型微信。今天我们说三大运营商,电信运营商有垄断,其实也垄断不了,今天晚上把中国移动换成中国联通,中国移动拿你也没办法,但今天晚上不用微信,不是你决定用不用,是你微信群里几百、几千朋友决定用不用,这种是网络效应。当一家公司形成强联系网络效应以后,你不得不使用。但不是所有互联网公司都具备这样的网络效应。看视频,你看这个台我看另外一个APP,你看这部剧我看那部剧,不具备网络效应。甚至连购物、淘宝、京东,也不具备网络效应。为什么电商类的京东和淘宝,好像也已经形成了一两家独大、赢家通吃呢?它的成功不是依靠网络效应,我们把它叫做第二种赢家通吃。

它有全球或者全国性的规模效应,我们以前知道沃尔玛这样的传统零售,它的全球采购带来巨大的成本和优势,可惜它的门店是有商圈的。我们以前沃尔玛一开,10公里以内寸草不生。但实际上你把店开到第11公里以外,它拿你也没办法。今天淘宝、京东物流所触达的地方,都是它的商圈。所以,这种全国全球形成的规模效应,在这个领域也能产生第二类赢家通吃型企业。第三类,它的技术永远比你领先一步,比如说搜索引擎。搜索引擎既不具备第一类网络效应,也不具备全球全国规模效应,但就是因为这个技术和它的数据用户量,不断的摩擦形成它的技术这把刀,越来越锋利,永远领先一步。所以,技术驱动性公司也有可能成为赢家通吃。

除了这三类以外,规模不一定能够带来效益。我们现在很多投资人看到的项目,创业者拿到A轮上市计划书,A轮做好做透一个城市,B轮做北上广深,C轮做15个城市,然后就没有了。不是所有的项目,你都需要做北上广深,不是所有的项目你都需要覆盖15个城市。

三级规模理论效应

我们提出一个三级规模理论效应。绝大部分的O2O项目或者互联网需要本地服务的项目,是一级规模效应。它的规模效应在3平方公里或者5平方公里,比如说很多订餐服务。我们现在在陆家嘴,我是陆家嘴白领,上海徐家汇有家餐厅,面条再好跟我没有关系,不可能给我送过来。对我这个消费者来说,你平台有100万商家、有10万商家跟我无关,我只关心陆家嘴周围有哪些好餐厅。

反过来,作为一个陆家嘴的餐厅,你平台一天成交1000万单跟我也无关,我只关心你能不能带来50单和100单。意味着你平台规模再大,对这个消费者的体验,不会提高。你平台再大,对餐厅的业务提升不会提高。这就意味着你每一个3平方公里的单位,都必须盈利。千万不要告诉我,你每一个3平方公里是亏损的,1000个3平方公里单位合在一起就盈利,盈利不了。

第二级规模效应,叫同城规模效应。有家公司名字里面就告诉我们,它打的同城规模效应,因为它叫“58同城”。有一次见到姚总,我说你说说看全国有哪一个成本是可以分城市分摊的。他说大概只有一个,那个成本叫杨幂,他的全国代言人,代言成本可以摊到每个城市,剩下没有什么成本,除了总部成本。意味着58同城,从用户、商家角度来说,我在浦东,浦西有租房子,这些都能够形成同城效应,但也必须做到每一个城市盈利;也千万不可能发生说,我每个城市都亏损的,连在一起15个城市反而就盈利了。

第三种才是我刚刚说到有全国和全球规模效应,这种才能追逐规模,因为这种规模会给你带来效益。

今天任何一种模式,我们都要拿来检验一下落在哪一级规模效应。马路上各种单车大家可以想想,它是哪一级?它肯定不是全国规模效应,它大概在3平方公里和同城规模效应之间,它必须每个3平方公里或者每个城市都盈利。今天投资人又要问,到底什么是共享?什么是分享经济,搞明白没有?我的理解是,你要重新投入资源的,它不是分享经济,而是共享经济。你利用现有闲置资源的是分享经济。我有一辆车多出来,我有一套房多出来,我愿意跟别人分享是分享经济。

全世界到现在还没有一个共享经济实现盈利,分享经济实现盈利的已经非常快了。有很多从分享经济开始,做着做着就变成共享经济,优步、滴滴一开始确实有很多私家司机、私家车闲着分享出来,当你看到越来越多的专职买车做专职司机的已经不是分享经济,而是共享经济。共享经济因为你要先投入资源,投入固定成本,一个平台给他带来的业务,必须先把成本覆盖掉,这本身就是很困难的。

共享经济有没有好处?有,确实提高一定资产使用效率,但这本账算得出来,你得先让专职司机,专职车成本覆盖掉才能赚钱。这个时候,共享平台能收到的费用,是非常有限的,分享经济不一样,我的房子闲也是闲着,100美金、200美金定价都愿意租出去,这个平台提供方抽成10%、20%,都可以。分享经济做成以后,有可能更接近盈利模式。

现在资本号称有点寒冬,创始人也经常说公司盈利了。盈利不代表有盈利模式,有盈利模式暂时不盈利也没有关系。今天有人凑了很多利润说,我公司也进入盈利了。我想说绝大部分看到盈利的公司,还是不具备盈利模式,有盈利没有盈利模式,意味着盈利是不可持续的,有盈利模式暂时不盈利,也不用太担心。

回到资本进化论,我们投资人自己要进化,学习新的科技,学习新的技术,了解新的模式。但进化的同时,不能忘本,不能忘掉一些商业的本质,也不能忘掉一些投资的本质。坚守本质,你才能瞄得准、投得准,祝所有投资人能够投中好项目。

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来源:投中网

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